以銅價去年上漲31%為標志的工業金屬復蘇行情正在出現裂痕，這一跡象表明，對于此前支撐高風險資產走勢的樂觀經濟前景，投資者的信心正減弱。 

2018年，金屬價格的繁榮升勢出現局部逆轉。銅價今年迄今下跌4.8%，至每磅3.14美元。而去年12月份，經歷歷史性16連漲后，銅價曾創出近四年高點。

   美國總統特朗普(Donald Trump)擬對進口鋼鋁征稅的潛在影響加重了投資者的擔憂。該計劃已引發貿易戰擔憂。一些投資者擔心，生產要素成本上升

將導致經濟增速放緩，因為生產商品的成本會提高。如果爆發貿易戰，可能也會對中國造成沖擊；中國是全球大工業金屬消費國。

   瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)新興市場首席投資長Jorge Mariscal稱，投資者有理由認為，大宗商品會受貿易保護主義風險的影響。他表

示，貿易戰的前景成為現實無疑是全球經濟復蘇面臨的主要風險之一。

   在特朗普承諾將征收新關稅的背景下，美國鋼鐵和鋁價格出現攀升，但是今年年初以來全球鋼鐵和鋁價格實際在下跌。一些分析師認為，這意味著圍

繞需求增長和供應中斷的擔憂可能繼續引導價格走勢。

   作為全球鋼鐵期貨基準的上海期交所螺紋鋼期貨價格2018年迄今下跌6.2%。與此同時，美國熱軋鋼卷價格上漲至近七年來高水平。倫敦金屬交易所

鋁期貨合約下跌了約4.3%。衡量鋁從倉庫立即交付成本的美國中西部鋁升水擴大至2015年4月份以來高水平。

   一些分析師稱，去年金屬價格上漲時，投資者可能高估了全球增長對金屬價格的推動作用，低估了供應中斷和其他一些市場力量的影響力。

   太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)負責管理約150億美元大宗商品投資的投資組合經理Nicholas Johnson稱，中國的環保規

定以及采礦行業的勞資糾紛影響到了大宗商品價格。Johnson稱，要謹防將大宗商品價格上漲等同為全球需求強勁，因為供應也會影響價格水平。

   一些市場人士擔心，中國經濟放緩趨勢可能波及其他國家，導致某些原材料的需求降溫。鋅和鉛價近也出現下跌態勢。這些金屬被用來制造從汽車

到智能手機的各類產品，因此通常對風險偏好和市場情緒較為敏感。

   投資研究刊物《Sevens Report》的合作編輯Tyler Richey表示，金屬價格上漲行情出現裂痕，從宏觀角度看無疑值得擔憂。

   對沖基金和其他投機投資者也對銅持更為謹慎態度。銅因為用途廣泛而被視為工業金屬的晴雨表。美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Tra

ding Commission)的數據顯示，近期對沖基金押注銅價走高的凈頭寸達到去年5月以來的低水平，與此相對，凈多頭頭寸在去年秋季觸及歷史高水平。

   巴克萊(Barclays)大宗商品分析師Dane Davis預計，今年下半年銅價將降至每鎊2.90美元左右。Davis還表示，雖然全球經濟增長的確支撐銅價上漲，

但幅度并沒有之前預料的那么高。

來源：環球外匯網